会员登录|会员注册 2022年6月18日 星期六

2022年第43/45期 总第2798期

交易疫后复苏

疫情冲击高峰过去,经济底已经出现,复工复产主线投资的核心逻辑是超跌反弹。

发行时间:2022-06-10

宏观Macro-Rconomics

未来几个月经济的边际改善是确定的,市场也开始企稳反弹。但经济改善的速度和高度如何,则存在较大的不确定性。当前经济下行的直接导火索是房地产低迷和疫情,但更为深层次的担忧是,这两者导致居民、企业部门的资产负债表的恶化。

公司与产业Corporation&Industry

喜马拉雅的亏损持续扩大,资源重心倾向研发,获客难度不断增加,用户变现能力弱。

毅昌科技坚持多元化扩张,但整体业绩以及综合的盈利能力却不尽如人意。

成立多年研发一直毫无起色,上市前研发成果批量兑现。与之相对应的是,公司研发人员薪酬却不及整体水平。

湖南发展股价暴涨并没有基本面支撑,其业务及资产存在诸多隐忧。

不断收购扩充业绩,内生增长尚待时间证明。

美的集团员工的平均薪酬不断下降,高管的收入却不断增长,而公司收入增速跌至阶段性低位。

资金推动中通客车录得13连板,但公司基本面不足以支撑过高估值。

上市公司将资金充裕的资产置出,同时给置入资产较高的评估溢价,或有损公司股东利益。

兆驰股份走上激进扩张之路后,推出“产品销售+财务投资”业务组合以及之后的供应链金融业务,一度大幅增厚业绩,同时也埋下隐患。爆雷后,大股东多管齐下走为上策,就算有地方国资接手,公司面对的问题仍不少。

受益于新冠疫情后消费电子的繁荣及海外供应链破坏的替代效应,必易微的业绩一朝爆发,在IPO前刻画了完美的增长曲线,只是其持续性将面临大考验。

睿瓦科技成立第三年即成为诺泰生物前五大客户,且诺泰生物现有自然人股东之一与睿瓦科技新增董事系同一自然人。2019年诺泰生物对睿瓦科技销售额出现激增,可能存在突击销售的情形。同时,在多肽药产能利用率整体较低的情况下,募投项目中共计4亿元(占募集资金比例72.72%)用于多肽药的研发和技改,其募投合理性及必要性受到证监会的质疑。

业绩增长依赖应收账款助力,经营业绩水分大;上市后先后成立的三个合营公司,预计在2022年为能辉科技贡献12亿元的关联交易收入,关联交易或成能辉科技未来业绩增长的主要共献力量。

用远低于行业均值的研发费用率,获得了远高于行业均值的毛利率,振华风光是如何做到“迥于行业”的风光无两?

金融Finance

优质地区的优质城商行、农商行拥有深耕区域、网点下沉以及当地股东等自身优势,基本面有望长期向好。从短期来看,优质区域性银行信贷业务“量价质”都较为优异,仍具有较高的成长性。

整体来看,商业银行2022年一季度监管数据表现较为稳健。各类型银行分化较为明显,总体看国有大行和股份制银行净息差和资产质量相对受影响较小,同时上市城农商行与非上市城农商行分化亦较为明显。

基金Mutual Funds

公募牌照的适度放松以及上市公司退市机制的有力落实,让市场有了积极的预期。

IPO

华海清科的CMP设备采用了自主研发的一系列关键技术,产品技术和性能已达到国际竞争对手同类主流产品水平。

资本论

国内二次“探底”已然完成,经济的不确定性下降。“资产荒”下的资产,战略看多、战术灵活。

大行策略

无论是A股整体和各个行业,盈利预测下修不必然导致指数下跌,如果估值已经处于低位反而可能上涨。

投资圆桌

近期出台的乘用车购置税减半措施,有望全面拉动全部自主品牌车型、全部合资主流车型、部分入门级豪车市场的需求爆发,其爆发潜力巨大。预计按照政策的效果会增量200万台。

在总体消费放缓的情况下,一季度万物新生能逆势保持高速增长,在于二手繁荣都是经济周期的宿命。

影视娱乐公司的缺点在于影视剧项目的波动性带来的业绩波动性,消除或者弱化这种波动性的策略之一是聚焦主业增加影视剧项目的数量。为了均衡影视项目的业绩波动性和可持续性,华谊兄弟选择了摊大饼式的多元化,但结果却非常惨淡。

沙特阿美拥有极低的开采成本、极高的原油储备和优异的原油品质。受油价低迷的压力,沙特政府将其混改上市,以筹措资金推进经济多元化发展。为此,沙特调降公司税率,削减特许使用费负担,并承诺高额分红,有助于凸显沙特阿美价值。

港股脉搏