会员登录|会员注册 2022年4月4日 星期一

10 年美债利率冲高回落,收益率曲线倒挂风险加剧

截至3月18日,10年期中债利率较前一周五仅微幅反弹0.25bp;同时美债利率大幅上行,令中美10年期国债利差较3月11日(前一周五)进一步收窄14bp至65bp。

2022年3月14日当周,俄乌继续开启第四轮谈判,美联储议息会议加息25bp如期落地,最新点阵图显示美联储官员对今年加息预期明显增强,加之后半周油价反弹,10年期美债收益率在市场风险情绪回温、加息预期及通胀预期走高的共同推动下,周一到周四连续上行,周四升至2.2%的近3年最高水平。不过,周五(3月18日),市场转向滞胀交易,实际利率走低带动10年期美债收益率回落至2.14%,但仍较前一周五(3月11日)大幅上行14bp。

美联储加息预期落地后,当前市场主线转向长期经济下行预期主导的“滞胀”交易,短期看美债长端利率或将面临一定下行压力。但近期能源价格开始反弹,乌克兰局势不确定性仍然较强,对俄进一步制裁趋势明确,估计仍将对通胀预期和美债利率形成向上推力。因此,短期内10年期美债利率仍将在多空博弈中维持震荡。后续美联储主席鲍威尔及其他美联储官员将密集发表讲话,需要关注相关政策表态是否出现边际变化。此外,本周将公布2月美国耐用品订单及3月Markit PMI数据,数据趋势反映的经济基本面状况也是影响美债长端利率走势的重要因素。

美债收益率曲线进一步趋平,倒挂风险加剧。3月14日当周,因市场预期美联储“鹰派”加息态度将迅速推高对利率政策最为敏感的2年期美债收益率,同时担心10年期美债收益率可能因政策失误导致的衰退而受到抑制,美债10Y-2Y期限利差大幅收窄至仅17bp,为2020年2月底疫情爆发以来的最窄水平。截至3月18日,与前一周五(3月11日)相比,各期限美债收益率均不同幅度上行。其中2年期、3年期美债收益率在加息预期下上行幅度最大,分别上行22bp、24bp;5年期、7年期和10年期美债收益率上行幅度也均在10bp以上,分别上行18bp、16bp、14bp; 5年期美债收益率上行4bp; 10年期、20年期、30年期美债收益率则分别上行1bp、8bp、6bp。由此,美债10Y-2Y期限利差大幅收窄8bp至仅17bp,收益率曲线进一步趋平。值得注意的是,美债10Y-3Y、10Y-5Y收益率在本周已出现倒挂。

截至3月18日,10年期中债利率较前一周五仅微幅反弹0.25bp;同时美债利率大幅上行,令中美10年期国债利差较3月11日(前一周五)进一步收窄14bp至65bp。