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中泰证券美联储议息会议点评:加息马不停蹄!

3 月加息几成定局,年内会议都有可能。

本次美联储议息会议决定维持现有缩减购债(Taper) 速度, 并于 3 月初结束购债。 委员会预计将很快上调联邦基金目标利率, 在加息开始之后至少召开一次会议决定缩表, 缩表将通过调整再投资额即“ 被动” 的方式进行,长期来看,美联储希望主要持有美国国债。 美联储主席鲍威尔认为,当前的疫情可能会延长对劳动力市场的影响, 正在关注工资增长传导到价格的风险。 其表示高通胀有可能会持续下去,但将在今年内下降, 打算在3 月的议息会议上提高利率, 并且, 不排除在每次议息会议上都加息。 我们认为, 由于本轮货币政策收紧速度较上次更快,那么等到 3 月购债结束,加息和缩表也会很快接踵而至,在全球疫情还未完全缓和的情况下,需要警惕由其带来的全球流动性冲击, 特别是对新兴市场经济体而言。

缩债 3 月结束,缩表晚于加息。 本次美联储议息会议决定维持现有缩减购债速度, 2 月购买 200 亿美元国债与 100 亿美元 MBS, 并于 3 月初结束购债。 与此同时,美联储继续维持三大政策利率不变。 本次会议,联储公布了缩表的相关指引,委员会估计在加息开始之后将着手进行缩表, 缩表将通过调整再投资额即“ 被动” 的方式进行,长期来看,美联储希望主要持有美国国债。 美联储主席鲍威尔在随后召开的记者会上表示, 缩减资产负债表将发生在加息开始之后, 联储将在加息后至少召开一次会议就缩表事项做出决定。 他表示还没有就缩表的时机和速度做出决定, 下一次会议将讨论有关缩表的更多细节, 当前的经济形势意味着缩表可以比上次行动得更早, 更快。

就业取得进展,疫情影响延长。 会议指出, 目前就业增长稳健,失业率大幅下降。 未来经济的恢复路径仍取决于疫情的发展,经济仍面临来自包括新变种病毒的风险。 会议表示, 疫苗接种的持续推进和供应瓶颈的缓解,将支持经济和就业的持续增长以及通胀的下降。 鲍威尔认为, 劳动力市场取得了显著进展,失业率大幅下降, 劳动参与率略有上升,但仍然低迷,当前的疫情可能会延长对劳动力市场的影响。 他同时表示工资正在以多年来最快的速度增长, 正在关注工资增长传导到价格的风险。

通胀远超目标, 高企或将持续。 会议认为, 新冠疫情和经济重新开放带来的供需失衡, 导致通胀水平高企。 鲍威尔表示, 通货膨胀仍然远远高于我们的长期目标。 自去年 12 月会议以来,通货膨胀情况略有恶化。 他预计高通胀有可能会持续下去,但将在今年内下降。 他认为财政对经济增长的推动将大大降低,这也有助于抑制通货膨胀, 今年供应链瓶颈问题将会逐步消退,但比预期的要慢。 当前美国货币政策的转向很大程度上受到通胀高企的影响, 如果高通胀持续性超出预期, 正如鲍威尔所表示的那样,会运用货币政策工具保持价格的稳定性, 鹰派政策取向将会贯彻得更加坚决和彻底。

3 月加息几成定局,年内会议都有可能。 委员会认为调整联邦基金目标利率是其调整货币政策的主要工具, 由于通胀率远高于 2%的长期目标, 且劳动力市场强劲, 委员会预计将很快上调联邦基金目标利率。 鲍威尔表示,加息是调整货币政策的主要手段, 调整资产负债表规模不能替代加息。他表示, 打算在 3 月的议息会议上提高利率, 不排除在每次议息会议上都加息。 他认为加息的空间很大, 可以在不破坏就业市场的情况下提高利率,但尚未就加息幅度做出决定。 我们认为, 由于本轮货币政策收紧速度较上次更快, 那么等到 3 月购债结束, 加息和缩表也会很快接踵而至, 在全球疫情还未完全缓和的情况下, 需要警惕由其带来的全球流动性冲击,特别是对新兴市场经济体而言。

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